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　　高频经济活动跟踪居民出行景气度小幅回升ღ◈◈★，工业生产与建筑开工和地产成交同比仍偏弱ღ◈◈★。出行及消费方面ღ◈◈★，春运前12天（2月2-13日）全社会跨区域人员流动量累计同比增长6%ღ◈◈★，其中铁路/公路/民航发送旅客数量同比增长1%/6%/2%ღ◈◈★；今年春节9天假期为“史上最长”ღ◈◈★，根据飞猪统计ღ◈◈★，截至1月29日ღ◈◈★，节中机票预订量同比增长55%ღ◈◈★；携程数据显示ღ◈◈★，出境定制游预订单量同比增长18%ღ◈◈★。节前工业生产趋于平淡ღ◈◈★，焦化/沥青/半钢胎企业开工率同比下行1.7/6.4/19.4个百分点ღ◈◈★；建筑开工需求偏弱ღ◈◈★，建筑钢材成交量同比降幅走阔至47.4%ღ◈◈★，而偏低基数下水泥开工/发运率同比上行0.5/3.6个百分点ღ◈◈★。出口及物流方面凯发k8娱乐手机app下载ღ◈◈★，出口高频指标（HDET）显示1月出口仍维持较高韧性ღ◈◈★；铁路货运量同比较上周-1.5%收窄至-0.4%ღ◈◈★，高速公路货车通行量同比较前一周的1.1%下行至-1.4%ღ◈◈★。地产方面ღ◈◈★，上周44城新房/22城二手房成交面积同比降幅由前一周的33.6%/9.1%走阔至35.9%/13.5%ღ◈◈★。

　　上周国际油价基本持平ღ◈◈★，金价震荡上行ღ◈◈★，国内原材料价格大多回落ღ◈◈★，但农产品价格大多回升ღ◈◈★。布伦特原油价格周基本持平至67.5美元/桶ღ◈◈★，COMEX黄金价格环比上行1.5%至5,029美元/盎司ღ◈◈★。上周国内铜价格环比上行0.8%ღ◈◈★，螺纹钢价格环比下行1.2%ღ◈◈★，动力煤价格环比基本持平ღ◈◈★，水泥/焦煤价格环比下行0.7%/0.2%ღ◈◈★。玉米/蔬菜/水果价格环比上行0.2%/1.1%/1.6%

　　银行间流动性偏松ღ◈◈★，人民币兑美元汇率升值ღ◈◈★。上周DR007环比回落3.5个基点凯发k8娱乐手机app下载ღ◈◈★，R007环比回升0.9个基点ღ◈◈★，沪深300指数环比上升0.36%ღ◈◈★；国债收益率曲线趋平ღ◈◈★。利率债净发行同比减少1869亿元ღ◈◈★，其中国债发行量同比多增570亿元ღ◈◈★，地方政府债/政策性银行债同比下降2,054/385亿元ღ◈◈★。汇率方面ღ◈◈★，上周人民币兑美元汇率升值0.42%ღ◈◈★，兑一篮子货币汇率环比基本持平ღ◈◈★。

　　有色金属价格高位回撤ღ◈◈★，半导体产业链价格持续走高ღ◈◈★，显示行业景气度较高ღ◈◈★；节前沥青ღ◈◈★、炼油厂开工率再度回落ღ◈◈★，螺纹钢和水泥价格环比回撤ღ◈◈★，光伏产业链价格亦再度走低ღ◈◈★。

　　数据ღ◈◈★：1）1月CPI较12月的0.8%回落至0.2%凯发k8娱乐手机app下载ღ◈◈★，主要受春节效应影响ღ◈◈★，PPI同比较去年12月的-1.9%进一步收敛至-1.4%ღ◈◈★，环比上行0.4%ღ◈◈★；2）1月新增社融/人民币贷款7.22/4.71万亿元ღ◈◈★，M2同比增长9%ღ◈◈★。

　　重要事件ღ◈◈★：2月11日ღ◈◈★，国新办举行新闻发布会ღ◈◈★，介绍2026“乐购新春”春节特别活动ღ◈◈★、保障春节市场供应有关情况ღ◈◈★。

　　上游ღ◈◈★：农历春节对齐后（下同）ღ◈◈★，工业生产总体趋于平淡ღ◈◈★，焦化开工率低于去年同期ღ◈◈★，而高炉开工率高于去年同期ღ◈◈★。2月3日-2月9日ღ◈◈★，主流港口煤炭库存同比减少780.4万吨ღ◈◈★，环比减少192.8万吨ღ◈◈★。春节对齐后ღ◈◈★，1月31日-2月6日ღ◈◈★，焦化企业开工率同比下行1.7个百分点凯发k8娱乐手机app下载ღ◈◈★，较前一周降幅收窄ღ◈◈★；高炉开工率高于农历去年同期ღ◈◈★，同比较前周的2.4个百分点进一步走阔至3.0个百分点当着罗晋的面草唐嫣ღ◈◈★，环比上行0.6个百分点当着罗晋的面草唐嫣ღ◈◈★。

　　中游ღ◈◈★：铜库存边际上升ღ◈◈★，同比高于去年同期ღ◈◈★，高速公路货车通行量ღ◈◈★、铁路货运量同比小幅回落ღ◈◈★。农历对齐后ღ◈◈★、2月1日-2月7日ღ◈◈★，铜库存高于去年同期18.3万吨ღ◈◈★，环比上行22.9万吨ღ◈◈★。2月2日-2月8日ღ◈◈★，铁路货运量农历同比下行0.4%ღ◈◈★，较前一周降幅走窄ღ◈◈★，而高速公路货车通行量农历对齐后同比下行1.4%ღ◈◈★。

　　下游ღ◈◈★：国内建筑开工需求趋于平淡ღ◈◈★，建筑钢材成交量同比显著回落ღ◈◈★，但偏低基数下水泥企业开工率同比有所改善ღ◈◈★。1月31日-2月6日ღ◈◈★，建筑钢材周均成交量同比下行47.4%ღ◈◈★，环比下行48.2%ღ◈◈★。2月7日-2月13日ღ◈◈★，螺纹钢库存同比下行27.3%ღ◈◈★，较前一周同比降幅走阔ღ◈◈★；2月6日-2月12日ღ◈◈★，半钢胎企业开工率同比下行19.4个百分点ღ◈◈★，同比降幅较前一周略有走阔ღ◈◈★。同期水泥企业开工率同比边际上行0.5个百分点ღ◈◈★，同比较上期增速放缓凯发k8娱乐手机app下载ღ◈◈★。

　　出行活动ღ◈◈★：居民市内交通出行景气度小幅回落ღ◈◈★，地铁客运量同比下行ღ◈◈★；国内航班数同比环比皆上行ღ◈◈★；国际航班数同比ღ◈◈★、环比回升ღ◈◈★。春运前11天（2月2-12日）全社会跨区域人员流动量累计同比增长2.0%ღ◈◈★，其中公路/铁路/水路/民航发送旅客数量同比增长2%/5%/15%/5%ღ◈◈★。2月2日-2月8日ღ◈◈★，百城拥堵指数同比下行3.1%ღ◈◈★，环比下行1.9%ღ◈◈★。城际/国际出行方面ღ◈◈★，2月9日-2月15日ღ◈◈★，国内航班数同比上行5.6%ღ◈◈★，环比上行2.3%ღ◈◈★，达到2019年同期水平的124.5%ღ◈◈★；国际航班数同比回升2.6%ღ◈◈★，环比上行6.8%ღ◈◈★，达到2019年同期水平的94.1%ღ◈◈★。

　　消费活动ღ◈◈★：2月2-8日乘用车零售同比上行ღ◈◈★，电影票房同比回落ღ◈◈★。农历春节对齐后ღ◈◈★，2月2-8日乘用车销量同比上行54.4%ღ◈◈★，较1月12-18日同比大幅回升ღ◈◈★，环比回升37.3%ღ◈◈★。2月7日-2月13日ღ◈◈★，全国电影票房同比下行32.1%ღ◈◈★，环比回落11.8%ღ◈◈★，电影票房总体表现平淡ღ◈◈★。

　　地产需求ღ◈◈★：农历春节对齐后（下同）ღ◈◈★，上周新房成交面积同比降幅由前一周的33.6%走阔至35.9%ღ◈◈★，二手房成交面积同比由前一周-9.1%下降至-13.5%ღ◈◈★。其中ღ◈◈★，一线城市新房成交面积同比降幅从前一周的28.1%走阔至30.6%ღ◈◈★，一线城市二手房成交面积同比降幅从前一周的11.8%走阔至15.9%ღ◈◈★。成交量与价格方面ღ◈◈★，2月2日-2月8日ღ◈◈★，百城土地成交量下降ღ◈◈★，价格上涨ღ◈◈★。

　　上周44城新房成交面积同比降幅由前一周的33.6%走阔至35.9%ღ◈◈★。分线而言ღ◈◈★，一/二/三线城市新房成交面积同比下降30.6%/37.1%/37.9%ღ◈◈★，一线城市中ღ◈◈★，北京/上海/深圳/广州新房成交面积同比分别回落53.0%/36.4%/64.1%/34.3%ღ◈◈★。

　　二手房成交面积同比由前一周-9.1%下降至-13.5%ღ◈◈★。分线而言ღ◈◈★，一线%ღ◈◈★，二线%ღ◈◈★，三线%ღ◈◈★。具体看ღ◈◈★，一线城市中ღ◈◈★，北京/上海/深圳二手房成交面积同比分别下降23.0%/25.9%/23.0%ღ◈◈★。二线城市中ღ◈◈★，杭州/成都/青岛二手房成交面积同比下行36.9%/23.9%/1.6%ღ◈◈★。

　　百城土地周均成交面积同比下行19.0%ღ◈◈★，周环比下行2.2%ღ◈◈★。价格方面ღ◈◈★，百城土地成交楼面均价周环比上行27.3%ღ◈◈★，同比上行57.2%ღ◈◈★。

　　地产政策方面ღ◈◈★：2月9日ღ◈◈★，重庆市住房和城乡建设委员会当着罗晋的面草唐嫣ღ◈◈★、市规划和自然资源局ღ◈◈★、市商务委员会等部门联合印发《发挥政策集成效应稳定房地产市场的通知》ღ◈◈★。新政推出多项补贴政策ღ◈◈★，对符合条件生育二孩ღ◈◈★、三孩且至少有一个未成年子女的家庭ღ◈◈★，在中心城区购买新建商品住房的ღ◈◈★，分别给予2万元ღ◈◈★、3万元的一次性补贴ღ◈◈★；在中心城区首次购买住房的居民ღ◈◈★，可获得新购住房成交总金额0.5%的购房补贴ღ◈◈★，符合条件的人才还可享受房票补贴ღ◈◈★。对1年内出售原有住房并购买新建商品住房的居民ღ◈◈★，给予新购住房成交总金额1%的补贴ღ◈◈★；出售两套小户型购买大户型ღ◈◈★，补贴比例提高至1.5%ღ◈◈★。

　　外贸需求ღ◈◈★：出口高频指标显示年初高基数下ღ◈◈★，1月出口同比仍维持较强韧性ღ◈◈★。出口高频指标（HDET）显示1月同比录得8.1%ღ◈◈★，韩国1月出口增速亦较12月的13.4%进一步上行至33.9%ღ◈◈★。BDI 指数较前一周环比上行8.9%ღ◈◈★，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比上行3.9%ღ◈◈★，中国出口集装箱运价指数（CCFI）较前一周基本持平ღ◈◈★。

　　上游ღ◈◈★：上周国际油价回落ღ◈◈★，金价震荡上行ღ◈◈★。截至2月12日ღ◈◈★，布伦特原油价格周环比基本持平至67.5美元/桶ღ◈◈★，受地缘政治局势影响ღ◈◈★，COMEX黄金价格环比上行1.5%至5,029美元/盎司ღ◈◈★。

　　中游ღ◈◈★：国内原材料价格整体下行ღ◈◈★，而铜金比/油金比同比仍偏低ღ◈◈★。铜价格环比上行0.8%ღ◈◈★，螺纹钢价格环比下行1.2%ღ◈◈★，水泥价格环比下行0.7%ღ◈◈★，动力煤价格环比基本持平ღ◈◈★，焦煤价格环比下行0.2%ღ◈◈★。铜金比同比降幅由15.8%走阔至18.6%ღ◈◈★，油金比同比降幅由46.4%走阔至48.5%ღ◈◈★。化工品价格方面ღ◈◈★，氯化钾价格环比基本持平ღ◈◈★，尿素价格环比下行0.2%ღ◈◈★，聚乙烯价格环比下行1.5%ღ◈◈★。

　　下游ღ◈◈★：农产品价格整体下行ღ◈◈★，其中玉米/蔬菜/水果价格环比上行ღ◈◈★，农产品/猪肉批发价环比小幅下行ღ◈◈★。上周农产品指数环比下行0.1%ღ◈◈★，其中小麦批发价基本持平ღ◈◈★，猪肉批发价环比下行0.7%ღ◈◈★，玉米/蔬菜/水果价格环比上行0.2%/1.1%/1.6%ღ◈◈★，可能主要受春节临近蔬菜ღ◈◈★、水果需求增大的影响ღ◈◈★。

　　流动性指标ღ◈◈★：银行间流动性偏松ღ◈◈★，同业存单发行利率环比上升ღ◈◈★。银行间利率整体下行ღ◈◈★， DR007环比回落3.5个基点ღ◈◈★，R007环比回升0.9个基点ღ◈◈★。1年期国债收益率环比回落1个基点ღ◈◈★，10年期收益率环比回落2个基点ღ◈◈★，国债收益率曲线趋平ღ◈◈★。上周央行质押式回购加权利率上涨0.9个基点ღ◈◈★；同业存单净发行量下行ღ◈◈★，发行利率环比上升ღ◈◈★。隔夜/1月 HIBOR环比下行ღ◈◈★，1周HIBOR环比上升当着罗晋的面草唐嫣ღ◈◈★。

　　融资及汇率ღ◈◈★：沪深300指数环比上升ღ◈◈★，房地产债发行金额下行ღ◈◈★，股权融资额环比上升ღ◈◈★；汇率方面ღ◈◈★，人民币兑美元汇率升值ღ◈◈★，兑一篮子货币汇率环比基本持平ღ◈◈★。指数表现方面ღ◈◈★，沪深300指数周环比上升0.36%ღ◈◈★，PE（TTM）估值水平较前一周边际下行ღ◈◈★。汇率方面ღ◈◈★，截至2月13日ღ◈◈★，离岸人民币兑美元汇率环比升值0.41%ღ◈◈★，在岸人民币汇率环比升值0.42%ღ◈◈★，人民币兑一篮子货币汇率环比基本持平ღ◈◈★。上周利率债总发行6491亿元ღ◈◈★，其中国债同比多增570亿元ღ◈◈★，地方政府债/政策性银行债同比下降2,054/385亿元ღ◈◈★，利率债发行量总额同比下降22.4%ღ◈◈★。

　　绝对水平ღ◈◈★：有色金属ღ◈◈★、航运港口和社会服务等行业景气度相对较高ღ◈◈★；国际有色金属价格高位回撤ღ◈◈★，螺纹钢ღ◈◈★、水泥价格环比回撤ღ◈◈★，而玻璃止跌回升ღ◈◈★，半导体产业链价格仍在走高ღ◈◈★；从各行业供给ღ◈◈★、需求/价格所在历史序列的百分位值来看（2013年至今ღ◈◈★，下同）ღ◈◈★：

　　上周有色金属ღ◈◈★、航运港口和社会服务等行业位于低供给ღ◈◈★、高价格分位数区间ღ◈◈★，其中铝ღ◈◈★、铜价格回撤至2013年以来的99%的高分位水平ღ◈◈★、铜库存回升至57%左右的分位数水平ღ◈◈★。

　　光伏设备ღ◈◈★、水泥和黑色金属等行业所在分位数水平处于低供给ღ◈◈★、低需求区间ღ◈◈★，体现上述行业供需两侧均有所承压ღ◈◈★。通信产品ღ◈◈★、锂电池和光伏设备的价格水平仍在相对低位ღ◈◈★，半导体产业链价格继续走高ღ◈◈★。

　　制造业ღ◈◈★：国际油价周环比再度回落ღ◈◈★，有色金属价格高位回撤ღ◈◈★。1）石油石化ღ◈◈★：2月至今布伦特原油均价环比回升4.4%ღ◈◈★，上周环比回落0.8%ღ◈◈★；沥青装置开工率周环比回落2.8个百分点ღ◈◈★，低于1月均值3.4个百分点ღ◈◈★。2）煤炭ღ◈◈★：港口煤炭库存周环比回升1.1%ღ◈◈★，2月至今动力煤均价环比回落1.2%ღ◈◈★。3）有色金属ღ◈◈★：国际铝ღ◈◈★、铜等有色金属价格位于99%的高分位数水平ღ◈◈★，其中国际铝/铜价格上周环比回落0.4%/0.2%ღ◈◈★；库存方面ღ◈◈★，2月至今铝库存月环比回落1.7%ღ◈◈★，而铜库存环比上升22.6%ღ◈◈★。

　　农林牧渔ღ◈◈★：猪肉价格环比再度回落ღ◈◈★，生猪养殖利润大幅改善ღ◈◈★。1）猪肉价格上周环比回落0.7%ღ◈◈★，主要受南方生猪供给相对充足ღ◈◈★、而消费需求释放节奏较慢拖累ღ◈◈★，生猪养殖利润上周环比回升158.1%ღ◈◈★。2）上周白条鸡批发价环比回升0.1%ღ◈◈★、而鸡蛋价格环比回落2.4%ღ◈◈★，肉蛋价格持续分化ღ◈◈★。

　　1）1月CPI较12月的0.8%回落至0.2%ღ◈◈★，环比持平于0.2%ღ◈◈★，同比回落主要受到春节效应影响ღ◈◈★，春节前后消费需求呈现脉冲性回升ღ◈◈★，或推升当期CPI读数ღ◈◈★，而今年春节较去年偏晚ღ◈◈★，或压制1月CPI但提振2月CPI同比ღ◈◈★。核心CPI环比延续修复态势ღ◈◈★，从去年12月的0.2%回升至今年1月的0.3%ღ◈◈★，为近6个月最高凯发k8娱乐手机app下载ღ◈◈★，显示内需呈现温和修复ღ◈◈★。1月PPI同比降幅较去年12月的-1.9%进一步收敛至-1.4%ღ◈◈★，环比上行0.4%ღ◈◈★，主要受有色价格ღ◈◈★、计算机通信行业价格涨价的拉动ღ◈◈★。

　　2）2月13日ღ◈◈★，央行发布最新金融数据当着罗晋的面草唐嫣ღ◈◈★。2026年1月末ღ◈◈★，广义货币(M2)余额347.19万亿元ღ◈◈★，同比增长9.0%ღ◈◈★，比上月高0.5个百分点ღ◈◈★，比上年同期高2.0个百分点ღ◈◈★；狭义货币(M1)余额117.97万亿元ღ◈◈★，同比增长4.9%ღ◈◈★。流通中货币(M0)余额14.61万亿元ღ◈◈★，同比增长2.7%ღ◈◈★。1月份净投放现金5191亿元ღ◈◈★。

　　（1）2月11日ღ◈◈★，国新办举行新闻发布会ღ◈◈★，介绍2026“乐购新春”春节特别活动ღ◈◈★、保障春节市场供应有关情况ღ◈◈★。商务部副部长盛秋平介绍ღ◈◈★，商务部联合9部门策划“乐购新春”春节特别活动ღ◈◈★，各地已经安排20.5亿元资金ღ◈◈★，在9天假期内ღ◈◈★，通过发放消费券ღ◈◈★、补贴ღ◈◈★、红包等形式ღ◈◈★，直接惠及广大消费者ღ◈◈★。

　　（2）2月12日ღ◈◈★，国务院新闻办公室举行新闻发布会ღ◈◈★，介绍《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》有关情况ღ◈◈★。自然资源部副部长庄少勤表示ღ◈◈★，《规划》的关键是空间协同ღ◈◈★，与自然资源部的职责关系密切ღ◈◈★，同时规划提出很多新的要求ღ◈◈★，需要通过深化改革加大实施力度ღ◈◈★。

　　（3）2月12日ღ◈◈★，商务部召开2月第2次例行新闻发布会ღ◈◈★。会上ღ◈◈★，商务部新闻发言人何亚东介绍道ღ◈◈★，2月11日ღ◈◈★，国家层面海外综合服务平台正式上线运行ღ◈◈★，这是落实党的二十届四中全会精神ღ◈◈★，完善海外综合服务体系的重要举措ღ◈◈★。2025年10月ღ◈◈★，经国务院批准ღ◈◈★，商务部等部门印发《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》ღ◈◈★。根据要求ღ◈◈★，商务部集成各方资源ღ◈◈★，将原来的“走出去”公共服务平台升级为国家层面海外综合服务平台ღ◈◈★，为企业出海提供全流程ღ◈◈★、全链条“一站式”公共服务ღ◈◈★。

　　2）外需走弱拖累生产及企业盈利ღ◈◈★。关税进一步升级拖累全球贸易需求ღ◈◈★、从而对中国出口增长形成拖累ღ◈◈★。